CMA考點之投資決策

　　一、資本預算過程

　　資本預算編制的順序：

　　確定項目→信息收集→預測現(xiàn)金流→選擇項目→實施決策

　　二、現(xiàn)金流量折現(xiàn)分析

　　1、凈現(xiàn)值（NPV）法的優(yōu)點和缺點：

　　優(yōu)點：

　　（1）作為一種現(xiàn)金流折現(xiàn)方式，能夠客觀衡量項目的價格

　�。�2）能衡量資本項目給投資者帶來的絕對的財富增加值

　　（3）通過最低報酬率將風險因素引入了資本項目的決策

　�。�4）在項目互斥時，可以提供有效的決策依據(jù)

　�。�5）不會出現(xiàn)多個NPV

　　缺點：

　�。�1）無法從動態(tài)角度直接反映投資項目的實際收益率水平，計算比較繁瑣。（未顯示項目實際收益水平）；

　�。�2）忽略了項目的回報率；

　�。�3）貼現(xiàn)率難以確定；

　　（4）無法給出項目的投資回報率，不易于決策；

　　（5）在項目投資額不同的情況下，無法確定投資效率最高的項目。

　　2、內(nèi)含報酬率IRR法的優(yōu)點和缺點：

　　優(yōu)點：

　�。�1）能從動態(tài)角度直接反映投資項目實際收益率水平；

　　（2）計算過程不受基準收益率高低的影響，比較客觀；

　�。�3）管理者能直觀地掌握項目的投資回報率，并做出有效的決策

　　缺點：

　　（1）IRR法假設公司會將資本預算項目中賺得的現(xiàn)金流人進行再投資，再投資利率等于IRR，這一假設不可能永遠正確；

　�。�2）計算過程復雜；

　�。�3）忽略了不同項目之間的年限與投資規(guī)模上的差異

　　（4）在互斥的時候，無法做出有效的判斷；

　�。�5）在現(xiàn)金流符號發(fā)生變化時，會出現(xiàn)多個內(nèi)部收益率

　　三、回收期和折現(xiàn)回收期

　　回收期法的優(yōu)點和缺點：

　　優(yōu)點

　�。�1）計算簡單

　�。�2）結果容易理解

　　（3）大致衡量了流動性和風險

　　缺點

　�。�1）忽視了貨幣時間價值；在不考慮時間的情況下加總現(xiàn)金流

　�。�2）忽略了回收期后發(fā)生的現(xiàn)金流

　　（3）未衡量盈利性

　�。�4）如果目標回收期太短，將促使接受短期項目